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          摩根士丹利華鑫施同亮:看好信用債投資機會

          時間:2018-08-27

          2018年以來,債市呈現復雜市況。利率債在寬貨幣政策下獲得數次交易機會。信用債高低評級間分化嚴重。針對復雜市況,摩根士丹利華鑫基金經理施同亮表示,未來看好信用債投資機會,重點關注中高等級信用債,尋找優質品種利差收窄的機會。

          債市轉好

          施同亮表示,目前債市正在轉好。一方面,國家在資管新規等政策方面呈現出放緩趨勢;另一方面,外部因素擾動持續發酵、地產壓力的進一步增大和國內消費的下降預示著未來將步入經濟下行周期,經濟拐點的到來造成了貨幣政策的松動,上述因素支撐債券市場走強。與此同時,從去杠桿到穩杠桿,強調債轉股與銀行續貸、基建發力、地方專項債增加等一系列的政策組合給予信用環境強有力的支持,國內信用環境一定程度轉好。

          市場信用風險問題依然存在,施同亮強調。市場普漲行情下分化并不明顯,待投資熱情退去后相關問題便會凸顯出來,未來違約企業及信用風險仍存。施同亮表示,在債券行業選擇方面,應該回避較差行業,增加優質平臺的配置。

          天相數據顯示,截至2018年8月11日,施同亮管理的大摩優質信價純債債券基金最近一年/三年的凈值增長率分別為6.11%、17.68%,均位列同類純債型基金前1/5。以大摩優質信價A為例,定期報告顯示其2017年末資產凈值為1.1億,2018年二季度末規模已增長到20.7億。

          關注高等級信用債

          談到未來債市行情,施同亮認為目前來看,國內穩增長需求較強,貨幣政策預計會維持寬松不變,資金面大概率不會收緊。同時地產調控尚未放松,基建投資不足以對新一輪經濟造成刺激,經濟反彈的跡象尚不明顯,不構成對債券市場的整體制約。

          未來債市機會在哪里?施同亮表示,從債券收益率短端來看,七天回購利率水平在2.25%左右,達到貨幣利率的低點,進一步向下突破難度較大。債券收益率長端方面,現階段中美利差小,空間保護低,從國際資本流動的角度來看,債券利率下行空間小。相對來看,上半年信用債整體受累于違約事件頻發遭遇市場恐慌性拋售,一些優質的信用債可能被錯殺,有望迎來修復行情。總體來說,在經歷了上半年利率債持續上漲之后,考慮到有望持續邊際寬松的貨幣、信用及財政政策環境,未來市場機會將集中于信用債,將在信用債中尋找優質品種利差進一步收窄的機會,重點關注高等級信用債。 

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