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          基金經理市場展望

          大摩量化配置混合市場回顧與展望 20190930

          時間:2019-09-30

          2019年三季度,市場整體表現平淡,上證綜指單季下跌2.47%,報收2905.19,并在8月份下探至近半年以來新低2733.92。不同于表現羸弱的主板,創業板指則在三季度表現強勢。一方面受到科創板首批股票上市交易的刺激,另一方面則得益于華為5G等自主技術進步的提振,芯片半導體、5G通信、消費電子、自主可控軟硬件等領域均迎來了不同程度的反彈,創業板指單季收漲7.68%。相反,滬深300指數、中證500指數則在三季度分別下跌0.29%和0.19%。 據國家統計局數據顯示,9月制造業PMI為49.8%,比上月回升0.3個百分點;非制造業商務活動指數為53.7%,略低于上月0.1個百分點,非制造業總體延續平穩擴張態勢;綜合PMI產出指數為53.1%,略高于上月0.1個百分點。制造業PMI連續5個月位于榮枯線以下,反映中國經濟下行的壓力仍然存在。匯率方面,受中美貿易摩擦邊際惡化和美元指數震蕩走強等因素的影響,人民幣兌美元匯率在7、8月份的貶值幅度較大,9月,人民幣兌美元匯率的貶值幅度有所回落,呈現區間震蕩的狀態。截止到三季度末,美元兌人民幣匯率收于7.14附近。 2019年以來,全球經濟增長逐步放緩,這種疲弱的態勢也漸漸傳導到我國,使得四季度的經濟增長將面臨更多的挑戰。盡管經濟和企業盈利仍然面臨較大的下行壓力,但中國內需空間廣闊、政策與改革空間大、外部環境變化等因素也將加快中國推進資本市場改革的步伐,因此投資者對市場中長期前景不宜悲觀。同時,A股市場當前的估值水平仍然處于歷史中低水平, 未來隨著外資的逐步進入,以及市場情緒的逐步修復,能夠代表A股核心資產的績優龍頭依然具備合理的配置空間。操作層面,我們在三季度堅持按照既定的量化模型進行選股,給予了估值水平更低、業績增長更穩定的股票以更高權重,并維持了中等偏高倉位。未來我們仍將堅持偏價值的投資策略,同時維持均衡的行業配置,爭取創造超越業績比較基準的投資回報。

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