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          基金經理市場展望

          大摩量化配置混合市場回顧與展望 20181231

          時間:2018-12-31

          2018年四季度,上證綜指連續三個月下跌,其中僅10月一個月下跌了7.75%,整個季度下跌11.61%。此外,在全球股市巨震的影響下,上證綜指于10月11日單日下跌5.22%,刷新了2015年股市異常波動以來的最低點,并在此后最低報收至2465.29。在系統性調整下,A股各大指數無一幸免。上證50、滬深300、中證500等主要指數在四季度跌幅均超過了10%。而從中信一級行業來看,一至三季度累計跌幅較少的石油石化、鋼鐵、醫藥、食品飲料等在四季度跌幅最大,顯示不同板塊之間的收益差在年末有所收斂。 據國家統計局數據顯示,12月制造業PMI為49.4,降至榮枯線以下,創下2016年3月以來最低值,指向制造業景氣轉差。主要分項指標看,需求、生產、價格、庫存全線下滑;分規模看,大、中、小型企業PMI全線下滑。PMI數據的回落預示著工業數據也大概率同步下行,2018年四季度和2019年一季度經濟下行的壓力有所加劇。 在基本面回落的背景下,央行寬松預期重現,其中政策面的邊際寬松可能對股市帶來一定程度的利好。長期看來,大的投資機會可能要等到更具實質性的宏觀政策出臺。隨著市場的調整,一些基本面良好且具有較好成長性的個股也已回落到了歷史較低的價格水平,因此從配置層面出發,我們將有更多機會挖掘到估值低且質地良好的投資標的。操作層面,我們在四季度季度堅持按照既定的量化模型進行選股,給予了估值水平更低、業績增長更穩定的股票以更高權重,并維持了中等偏高倉位。未來我們仍將堅持偏價值的投資策略,同時維持均衡的行業配置,爭取創造超越業績比較基準的投資回報。

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